曹操出行2025年首度季度盈利，上市9个月交卷

兄弟们，曹操出行交卷了。

说实话，我本来以为这份“上市后首份年报”，又会是一份“我们虽然亏了，但我们亏得很有希望”的标准互联网叙事。

结果，人家给我整了个狠活儿。

3月27号，曹操出行（02643.HK）发了2025年的成绩单。全年营收202亿，同比暴涨38%。这数字，猛不猛？

但更猛的在后头。

2025年第四季度，他们首次实现了调整后净利润转正。

听清楚了吗？是盈利，正的，赚钱了！

怎么说呢，这就像你看着一个常年考不及格的学生，突然有一天拿着及格的卷子回来了。你第一反应不是欣慰，而是想冲上去检查一下，他是不是作弊了，或者老师是不是改错了。

曹操出行2025年6月才在港交所敲的钟，满打满算到现在也就9个月。

上市9个月，就敢说自己季度盈利了？

这速度，别说是在“烧钱如烧纸”的出行赛道，就算放到整个互联网圈，也绝对是“别人家的孩子”级别。

你想想看，那些老大哥们，哪个不是亏了五年、八年，甚至十年，才勉强摸到盈利的门槛？

曹操这波，属于是“偷袭”成功了。

当然，这里有个关键定语：“调整后”。

啥叫“调整后”？说白了，就是公司自己把报表“美化”了一下，剔除了一些他们认为一次性的、非经营性的开支，比如股权激励费用什么的。

这玩意儿吧，就跟美颜相机一样，看看就行，别太当真。

要是按国际财务报告准则（IFRS）算，大概率还是个亏损。这几乎是所有新经济公司的标准操作，先给你画个“调整后盈利”的饼，稳住市场和投资人。

但即便如此，这个“首次转正”的信号，意义也非同小可。

它至少证明了一件事：曹操出行这套打法，在财务模型上，开始跑通了。从“烧钱换规模”的野蛮生长，转向“规模换利润”的精耕细作。

我们再扒拉一下细节。

2025年平均月活用户4130万，司机数量63.1万，业务覆盖195个城市。

这个基本盘，已经相当扎实了。

它不再是那个只靠吉利爸爸输血、在专车市场里夹缝求生的小弟了。它已经长成了一个能跟滴滴在部分区域市场掰手腕，并且在B2C（自营司机）模式上建立起一定壁垒的玩家。

B2C模式，车是公司的，司机是员工或深度合作的，管理起来确实更重、成本更高。但好处是什么？服务标准化，安全可控。

在经历了前几年那么多安全事故的行业地震后，这一点对很多企业用户和高净值个人用户来说，就是“硬通货”。

曹操等于是用更重的资产，换来了一个更稳固、付费意愿更强的客群。

这步棋，现在看来，是走对了。

但是（对，总有但是），别高兴得太早。

网约车这场仗，远没到终局。

滴滴依然是那个无法绕开的巨无霸，市场份额压得人喘不过气。高德、美团等聚合平台，用轻资产模式四处“吸血”，分走大量订单。

更不用说，自动驾驶这头“灰犀牛”，正在不远处慢悠悠地走过来。

一旦技术成熟、成本下降，现在这些靠司机人力堆起来的运力网络，价值会被重估。到那时候，比的就不是谁司机多，而是谁的技术强、谁的无人车队规模大了。

曹操背靠吉利，在自动驾驶和整车制造上有天然优势，这是它未来的王牌。

可现在，这张牌还没到打出来的时候。

所以，曹操出行现在的处境很微妙。

一方面，它用一份不错的财报，向资本市场证明了自己“能赚钱”的潜力，股价应该能稳一波。

另一方面，它必须继续在红海里厮杀，守住甚至扩大自己的基本盘，同时还要疯狂投入未来，为自动驾驶时代储备弹药。

这需要钱，需要很多很多钱。

上市融来的那点钱，够烧多久？这是个问题。

另外，我还注意到一个有意思的点。

曹操出行的营收增长（38%），是远远跑赢行业大盘的。这说明它不仅在吃行业增长的红利，更是在从别人嘴里抢肉吃。

抢的是谁的份额？ 是那些中小平台，还是滴滴？这就很值得玩味了。

如果是后者，那意味着网约车市场的格局，真的开始松动了。

最后，说点得罪人的大实话。

曹操出行这次盈利，象征意义大于实际意义。

它更像是一针强心剂，告诉所有人：看，这条路走得通，你们别急着唱衰。

但对于我们普通用户来说，最关心的永远是三件事：打车快不快，车子干不干净，安不安全。

财报上的数字再漂亮，如果早晚高峰还是打不到车，如果车里还是有异味，那一切都白搭。

我希望曹操出行在忙着给投资人画“盈利曲线”的同时，别忘了把“用户体验”这条生命线，画得再陡峭一点。

毕竟，出行的本质是服务。服务做不好，账算得再精，也是空中楼阁。

2026年，网约车下半场，哨声已经吹响。

曹操出行用一次“季度盈利”，抢跑了半个身位。但它能不能把优势保持到最后，甚至第一个撞线？

我们不妨，让子弹再飞一会儿。