长江电力2026年分红时间定了吗？最新业绩与分红预测

事件

近期，公司公布年年报以及2026年一季报。2025年公司营业收入862.4亿元，同比增长2.1%；归母净利润345亿元，同比增长6.2%；2026年一季度营业收入181.1亿元，同比增长6.4%；归母净利润67.6亿元，同比增长30.5%。

点评

发电量稳定增长，电价波动幅度较小

发电量方面，2025年全年公司境内所属六座梯级电站总发电量约3071.94亿千瓦时，较上年同期增长3.82%；2026年第一季度，公司境内所属六座梯级电站总发电量约618.25亿千瓦时，较上年同期增加 7.19%。

电价方面，我们估算2025年公司度电不含税收入约 0.246 元/千瓦时，相较于24年下降约 0.005 元/千瓦时（24 年约 0.252 元/千瓦时），电价波动幅度较小。

利润增速好于收入增速得益于财务费用压降

2025年全年财务费用同比下降约17.6亿元，同比下降15.8%，相较于2024年财务费用降幅多出约3.4亿元；26年Q1财务费用同比下降3.75亿元，同比下降15.1%。

此外，2025年资产折旧金额相较于2024年下降约6.4亿元，带动公司盈利能力提升。

归母净利润与扣非利润差异分析

公司2025年全年和2026 年一季度的归母净利润增速均高于扣非归母净利润增速，主要原因为公司持有上市公司南网数字（301638.SZ）3.44%股权，2025年和2026年Q1公司分别确认公允价值变动净收益16.77/6.85 亿元。

分红跟随利润稳定增长

2025年公司拟每股派发现金股利人民币1元（含税），相较于2024年年度现金分红金额增长6%，占公司2025年度归母净利润的70.92%。截至 2026年4月30日，对应股息率约3.7%，大水电配置价值逐步凸显。

盈利预测与估值

预计2026-2028年公司可实现归母净利润355.6/364.6/377.7亿元，对应PE18.8/18.3/17.7x，维持“买入”评级。

风险提示

来水不及预期、用电需求下降、电价下降、江苏广东等地电价波动超预期、抽水蓄能电站建设进度不及预期等风险。

报告信息

证券研究报告：《 长江电力：利润增速持续亮眼表现，高分红彰显大水电价值 》

对外发布时间：2026年05月03日

报告发布机构：天风证券股份有限公司

本报告分析师：

郭丽丽  SAC 执业证书编号：S1110520030001

赵阳  SAC 执业证书编号：S1110524070005